转自：上海证券报
上证报中国证券网讯（记者 汤立斌）我国9月份金融、外贸、物价等多项数据日前陆续发布，其中亮点纷呈。机构认为，我国在社融、出口、消费物价指数等方面均逐步确立改善趋势，各项经济指标有望进一步修复。
社融：居民信贷有望继续修复
中国人民银行日前公布的9月货币金融数据显示，9月社会融资规模存量为372.5万亿元，新增41200亿元，同比增长9%；居民** 增加8585亿元（同比多增2082亿元），其中短期** 增加3215亿元（同比多增177亿元），中长期** 增加5470亿元（同比多增2014亿元）。
中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，总体上9月社融基本上符合预期，社融数据基本走出下行趋势，主要的支撑力量有政府债券和居民信贷。
“其中，政府债券在专项债和四季度特殊再融资债的支持下，将对社融有一定支撑。同时，居民信贷的支撑作用还要依赖地产持续恢复。此外，企业中长期和短期** 都有待恢复，前期市场关注的库存周期近来 仍在底部徘徊，基建、地产传导到资金端还需观察。”黄文涛表示。
根据此次发布的数据，企业债发行同比多增317亿元。黄文涛分析，一方面是去年企业债发行基数较低；二是近期信用债利率之下，企业债券融资意愿上升。
展望后市，光大证券（维权）的分析团队认为，社融存量同比增速或继续回稳，地产政策效果仍是关键。政府层面，虽然国债和地方专项债发行均已进入尾声，但在一揽子化债指引下，近期特殊再融资债发行再次放量，将会对后续政府债券融资形成支撑。企业和居民层面，积极消息已在不断释放，静待政策效果形成。近来 ，存量房贷利率下调、认房不认贷、部分核心城市限购放开等举措已相继落地，有望持续促进企业和居民信贷修复。
出口：改善趋势逐步确立
根据海关总署发布的数据，按美元计价，中国9月进出口总值5205.5亿美元；贸易顺差777.1亿美元，较前值顺差683.6亿美元有所扩张。
中信建投证券分析，9月出口降幅进一步收窄，延续了8月以来的改善趋势，我国出口改善趋势逐步确立，其中对主要国家和地区的出口全面改善，汽车、机械等出口也延续高增。
统计显示，9月，我国对拉丁美洲、非洲、俄罗斯的出口增速改善幅度分别达到4.1%、2.3%和4.3%，显著超过整体的改善幅度，对非欧美的出口需求挖掘仍卓有成效。今年前三季度，我国对共建“一带一路”国家进出口14.32万亿元，同比增长3.1%，占进出口总值的46.5%。同时，我国企业积极出海拓展，进行产业链外延布局，非洲拉美等地区贸易兴起。此外，地缘冲突下俄罗斯等国进口进行来源调整，我国承接部分转移需求。
围绕9月出口改善，中信建投证券分析团队认为，应主要关注以下四方面因素：第一，全球整体外需呈现一定改善迹象；第二，去年8月开始出口基数持续回落；第三，非美需求挖掘起到重要对冲；第四，部分高科技产品竞争力发挥优势。
该机构预测，我国年内出口改善有望延续，2024年出口对经济的拖累将大幅减小。低基数的优势在四季度更加明显，短期出口走势相对乐观，明年也有望重新成为正贡献。
费用 ：有望呈上行态势
9月工业生产者出厂费用 （PPI）环比上涨0.4%，8月为0.2%，涨幅再度扩大0.2个百分点，环比涨幅连续4个月回升。9月PPI同比下跌2.5%，降幅继续收窄0.5个百分点，同比降幅连续3个月收窄。
“9月PPI环比涨幅继续扩大，同比降幅继续收窄。”黄文涛分析，一方面是需求层面呈现回暖趋势，全球制造业PMI连续2个月回升，美国制造业PMI连续3个月回升，中国PMI、大宗商品销售指数连续4个月回升；另一方面沙特、俄罗斯减产对供给层面减产影响仍大。
从结构上看，统计局公布的30个主要行业中，9月费用 环比上涨或持平的行业达到23个，比8月份增加5个，回暖面进一步增多，费用 环比下跌的行业为7个，比8月份减少5个。
黄文涛表示，往后看，国内工业品库存处在较低水平，需求仍处回暖阶段，消费需求有望随疤痕效应淡化进一步修复，费用 数据总体有望呈上行态势，有利于企业利润修复和资本市场表现。
